Vuelven a buscar dólares en el mercado: quiénes se animan y qué ofrecen

Después de un parate de varias semanas, las empresas argentinas retomaron la búsqueda de financiamiento en dólares. La reactivación llega en un contexto internacional más exigente, con tasas estadounidenses elevadas que encarecen el crédito, y con inversores que mantienen apetito por la Argentina pero eligen con lupa a quién prestarle.

Ese flujo de divisas es clave para el Banco Central, que en lo que va de 2026 acumuló compras por más de US$15.000 millones. El esquema cambiario permite administrar los fondos obtenidos en el exterior por hasta 180 días, aunque para pagar los servicios de esas deudas en el mercado oficial se exige liquidarlas antes. Por eso la colocación de un bono y su aporte de dólares al mercado local pueden darse en momentos distintos.

Cuánto emitieron y liquidaron desde las elecciones

Desde octubre de 2025, el mes de las legislativas en las que se impuso el oficialismo de Javier Milei, empresas y provincias colocaron títulos por US$23.700 millones y liquidaron US$19.200 millones en el mercado cambiario. Los números, con corte al 6 de octubre, los presentó el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, ante inversores en Bangkok, en el marco de las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial. El Central detectó además unos US$4400 millones pendientes de liquidación.

El freno se notó con fuerza en la primera mitad de octubre: según la consultora 1816, las colocaciones empresariales y provinciales sumaron apenas unos US$100 millones, contra US$3300 millones en todo septiembre. En agosto habían sido US$1100 millones y en julio, US$2000 millones.

Aeropuertos Argentina, la prueba de fuego de la semana

La operación más relevante es la de Aeropuertos Argentina, que saldrá a colocar US$400 millones, ampliables hasta US$600 millones, mediante una obligación negociable bajo ley de Nueva York. La emisión está prevista para el jueves 22, a diez años de plazo, y funcionará como termómetro del interés por la deuda corporativa argentina en un escenario de tasas internacionales altas.

En el circuito local también hubo movimiento. Loma Negra consiguió este lunes US$150 millones a tres años, con un cupón del 6,25% anual. Según informó Adcap, uno de los colocadores, recibió ofertas por casi US$170 millones. YPF, por su parte, prepara para el miércoles una reapertura por US$85 millones, ampliables, con vencimiento en abril de 2030. De acuerdo con Allaria, la operación contempla fondos nuevos y el canje de un título anterior. Ambas colocaciones son en dólares del circuito local, el conocido como MEP.

La diferencia importa: una emisión local puede captar divisas que ya estaban dentro del sistema financiero argentino, de modo que no todo lo colocado representa ingreso de dólares del exterior ni se traduce automáticamente en más oferta en el mercado cambiario. También cuenta qué porción es financiamiento nuevo y cuál se destina a renovar deudas.

Por qué los inversores eligen empresas y no al Estado

Tras una ronda de reuniones con fondos en Nueva York, el banco Galicia resumió el ánimo del mercado: “La mayoría de los inversores consultados mantiene exposición a créditos corporativos argentinos”. Bajo el título “Corporativos evitan ‘contaminación’ soberana”, explicó que esa preferencia responde a la búsqueda de rendimiento y de exposición al país “con menor sensibilidad directa al calendario político y a las necesidades de financiamiento del soberano”.

“Esto no implica ausencia de selectividad, pero sí confirma que el apetito por riesgo argentino sigue presente cuando la estructura crediticia ofrece mayor protección”, sostuvo la entidad. El diagnóstico ayuda a entender por qué ciertas compañías encuentran compradores para sus bonos aun cuando los inversores siguen cautelosos frente a la deuda del Estado.

Provincias en pausa y salidas a la Bolsa postergadas

Según fuentes del mercado consultadas por LA NACION, Santa Fe y Santa Cruz figuran entre las provincias que evalúan una ventana para emitir, aunque por ahora mantienen sus planes en pausa a la espera de los próximos días. También quedaron frenadas las ofertas públicas iniciales de acciones en Nueva York de YPF Luz y Genneia, operaciones distintas de las emisiones de bonos que muestran las dificultades para avanzar con todas las alternativas de financiamiento.

El calendario de vencimientos aprieta. De acuerdo con Allaria, las compañías de su relevamiento enfrentan pagos por unos US$5700 millones entre octubre de 2026 y septiembre de 2027, la ventana que se extiende hasta las próximas elecciones presidenciales. Unos US$4800 millones corresponden a deuda pagadera en dólares y cerca de US$900 millones a instrumentos vinculados al tipo de cambio, cancelables en pesos. Julio concentra el mayor compromiso en moneda extranjera: US$1339 millones, de los cuales US$1119 millones son de YPF.

Vaca Muerta y el dinero que llega por otro carril

Los grandes proyectos de Vaca Muerta mueven otras vías de financiamiento. San Matías Pipeline cerró un préstamo sindicado por US$900 millones para el gasoducto que unirá la cuenca neuquina con las futuras instalaciones de exportación de gas natural licuado en Río Negro. Y TGS apunta a anunciar a principios de diciembre otro crédito de US$1400 millones con siete bancos internacionales para su proyecto de líquidos del gas.

La búsqueda también alcanza a la planta de fertilizantes de Pampa Energía en Bahía Blanca y a Argentina LNG, el proyecto que impulsa YPF junto con Eni y XRG. Allí ganan protagonismo las agencias estadounidenses DFC y Exim Bank, además de la Corporación Financiera Internacional (IFC) del Grupo Banco Mundial y BID Invest. La IFC evalúa financiar la planta de Pampa y coordinar la movilización de fondos con BID Invest; Exim presentó una propuesta por hasta US$6000 millones para Argentina LNG, mientras que DFC propuso US$500 millones para TGS. Vista es otra de las compañías que negocia con la agencia de la administración Trump.