Vaca Muerta: el costo de sacar un barril que dejó a Vista con un margen imposible de ignorar

Vista Energy cerró el tercer trimestre de 2026 con una performance que dejó atrás las proyecciones de los analistas de Wall Street. La petrolera argentina facturó u$s1.234 millones, un 75% más que en el mismo tramo de 2025, y superó los u$s1.140 millones que el mercado había estimado. El dato que más llamó la atención: su producción en Vaca Muerta promedió 169.000 barriles equivalentes de petróleo por día, un salto interanual del 33% y un nuevo récord para la compañía.

El número que explica la eficiencia del negocio

Detrás del crecimiento productivo hay una variable que la empresa cuida con obsesión: el lifting cost, el costo operativo de extraer cada barril. En el trimestre se ubicó en u$s4,7 por barril equivalente, uno de los indicadores de eficiencia más observados por los inversores del sector.

Ese nivel de costos le permitió sostener la rentabilidad incluso en un período de fuerte inversión. El EBITDA ajustado trepó a u$s841 millones, una expansión del 78% interanual, y el margen sobre ese indicador llegó al 68%, un punto porcentual por encima del registrado un año antes.

La utilidad neta fue de u$s293 millones y el flujo de caja libre alcanzó los u$s334 millones, en un trimestre en el que la firma destinó u$s460 millones a inversiones.

Las acciones, entre la suba previa y la duda posterior

En la rueda neoyorquina los papeles de Vista cerraron con una ganancia del 1% antes de que se conocieran los números. Sin embargo, en las operaciones posteriores al cierre retrocedían un 0,4%, pese a haber superado las expectativas de facturación del mercado.

El petróleo que sale hacia nuevos destinos

El otro motor del trimestre fue la exportación. Entre julio y septiembre la compañía despachó al exterior 9,9 millones de barriles de crudo, un 56% más que un año atrás, lo que le reportó ingresos por u$s935 millones. Ese volumen representó el 73% del total comercializado de petróleo.

El incremento exportador superó incluso al crecimiento de la producción de crudo, que avanzó un 34% en el mismo período. En los primeros nueve meses de 2026, Vista acumuló ventas externas por más de 25 millones de barriles, con ingresos que superaron los u$s2.000 millones.

Desde la empresa explicaron que la estrategia combina el aumento de los volúmenes producidos con una diversificación de destinos. "Estamos captando más destinos", señalaron fuentes de la compañía, que apuntaron al sudeste asiático y Australia como los mercados donde hoy concentran sus esfuerzos comerciales.

La sombra del VMOS y la apuesta a futuro

Todo este perfil exportador se consolidó antes de la entrada en funcionamiento del oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), la infraestructura de transporte que ampliará la capacidad de evacuación de crudo de la cuenca neuquina. En Vista consideran que la puesta en marcha del proyecto representa una oportunidad adicional para profundizar la expansión, aunque su impacto efectivo dependerá de los volúmenes disponibles y de la capacidad de transporte que se habilite.

Más pozos, más producción

El desempeño productivo se apoyó en el desarrollo de nuevos pozos. Durante el trimestre la empresa conectó 25 pozos y sostuvo un ritmo de actividad equivalente a 100 pozos anuales. Del total producido, el crudo promedió 147.100 barriles diarios (un 34% más), mientras que el gas natural creció un 29%.

En los últimos doce meses Vista desembolsó más de u$s2.300 millones, incluyendo la adquisición de activos de Equinor, y puso en producción 91 pozos que contribuyeron al aumento de los volúmenes extraídos.

De cara al cierre del ejercicio, la petrolera mantiene sus perspectivas de cumplir con los objetivos operativos fijados para 2026, con la mira puesta en sostener el crecimiento de la producción y ampliar su participación en los mercados internacionales.