Sturzenegger manda al Congreso la reforma que desata una fuerte interna en el mercado

El ministro de Desregulación y Transformación, Federico Sturzenegger, anunció que el Gobierno enviará en los "próximos días" al Congreso un proyecto de ley para reformar el mercado de capitales. La iniciativa fue anticipada durante la inauguración de la "Semana del Inversor" en la Cámara de Comercio, con la presencia del titular de la Comisión Nacional de Valores (CNV), Roberto Silva, directores del Banco Central y referentes del sistema financiero.

Según explicó Sturzenegger, el proyecto fue trabajado en conjunto con la CNV y el BCRA, y contempla modificaciones sobre distintos regímenes que hoy alcanzan al mercado de capitales. El funcionario lo definió como un paso clave para dar el "broche de oro" al proceso de transformación regulatoria del sector.

Los dos ejes de la reforma

El ministro resumió los objetivos de la iniciativa en dos grandes ejes. "Es un proyecto de mercado de capitales que tiene dos grandes ejes: el eje de la simplificación, de la desregulación, de la mayor libertad en los bienes que podés prendar, en los instrumentos que podés usar y cómo armás los contratos", afirmó durante su discurso.

El segundo objetivo apunta a fortalecer las garantías utilizadas para ampliar las alternativas de financiamiento y reducir costos. De esta manera, el Gobierno busca consolidar parte de la desregulación que ya viene impulsando la CNV y abrir nuevas vías de financiamiento para empresas y particulares.

Qué cambios concretos incluye el proyecto

Entre los puntos más relevantes que contendrá la nueva ley de mercado de capitales se destacan:

Warrants: se profundizará la desregulación, los seguros dejarán de ser obligatorios y se ampliará el universo de bienes que pueden utilizarse como garantía.

Registro Federal de Garantías: se creará un sistema centralizado, administrado por el BCRA, para consultar los bienes afectados a prendas y otras garantías.

Prendas: se permitirá constituir segundas o terceras prendas sin autorización del primer acreedor y se ampliará el universo de bienes alcanzados, incluyendo cosechas futuras.

Ejecución de garantías: se eliminará el monopolio que actualmente tienen los bancos sobre determinados mecanismos de ejecución.

Pagarés y letras de cambio: se ampliarán las posibilidades de utilización de estos instrumentos, incluso vinculándolos a bienes físicos o producción.

Factura de Crédito Electrónica MiPyme: se buscará eliminar intermediarios para facilitar su utilización y el acceso de las pymes al financiamiento.

Crowdfunding: se eliminará el régimen específico vigente, que, según explicó Sturzenegger, perdió funcionalidad.

Tarjetas de crédito: se permitirá que los comercios puedan financiar créditos originados en operaciones con tarjetas sin que esa actividad quede exclusivamente canalizada a través de bancos.

Planes de ahorro y capitalización: se eliminará el régimen regulatorio específico y los contratos pasarán a regirse por el Código Civil y Comercial y las normas de Defensa del Consumidor, reduciendo la intervención de la IGJ. Es un esquema particularmente utilizado por las automotrices.

Autorizaciones automáticas: se incorporarán a la Ley de Mercado de Capitales reformas que la CNV ya implementó, como la posibilidad de realizar determinadas emisiones sin aprobación previa, con fiscalización posterior.

Obligaciones Negociables (ON) denominadas en UVA: se habilitará su emisión para ampliar las alternativas de financiamiento.

El ahorro argentino en el exterior y la mirada política

Sturzenegger volvió a resaltar que la Argentina cuenta con un importante volumen de ahorro en el exterior —que estimó en u$s300.000 millones— que, en condiciones normales, podría canalizarse hacia el mercado de capitales local. En ese sentido, afirmó que el país ya resolvió las restricciones fiscal y externa y destacó el potencial de crecimiento de las exportaciones.

En un guiño hacia las elecciones del año que viene, agregó que "el próximo año, con la reelección del presidente Javier Milei, solucionaremos la restricción política" y planteó que al mercado de capitales actual ya "se le están creando las bases" para su consolidación y expansión.

Silva defendió la gestión de la CNV y respondió a las críticas de las Alycs

Roberto Silva, presidente de la CNV, también tomó la palabra durante la apertura de la semana clave para la industria. Señaló que su estrategia buscó combinar la simplificación de los procesos con la protección del inversor. "Nuestro objetivo es que sea todo más fácil, serio y transparente", afirmó.

El titular de la CNV adelantó que ya avanzaron sobre el 80% de las normativas que estaban en la CNV y destacó que la actual gestión emitió 181 resoluciones generales, frente al promedio histórico de 16 por año.

Una de las medidas que más destacó fueron las autorizaciones automáticas y el menor tiempo para salir al mercado. Explicó que el objetivo fue reducir el "time to market", pero remarcó que la ausencia de autorización previa no elimina la fiscalización posterior.

En relación al mercado de capitales actual, agregó que el mercado más que duplicó su volumen en términos corrientes, aunque todavía representa apenas un 7% u 8% del PBI, muy por debajo de otros mercados de la región.

La polémica por la Resolución General 1166/2026

Silva aprovechó la ocasión para aclarar el objetivo de la Resolución General 1166/2026, que generó polémica entre las Alycs. Esa norma estableció que las transferencias pasan a ser la única modalidad habilitada para la recepción y entrega de fondos entre las Alycs y sus clientes, lo que generaba automáticamente un paso inevitable por una cuenta bancaria.

Sobre ese tema, que generó críticas del mercado, aseguró que escuchó "disparates" en los cuestionamientos. "La CNV no crea impuestos, no tiene la capacidad de subirlos ni de bajarlos, los impuestos los crea el Congreso. ARCA es el que se ocupa de la recaudación y fiscalización". Y agregó que hay una norma que dice que "no se puede eludir un sistema de pagos salteando la cuenta bancaria".

En esa línea, enfatizó que la norma no es nueva y que la CNV intentó, "ante conductas disvaliosas", cambiar la operatoria de las Alycs. Y contundente, cerró: "La patente de ALYC no es para eludir, ni para evadir controles, ni para fomentar la elusión ni la evasión. Es para otra cosa, para el crecimiento del mercado".