Los dueños de la soja, el litio y el petróleo no son argentinos: el detalle del RIGI que enciende alarmas

Un informe de los economistas Gustavo García Zanotti y Martín Schorr pone el foco en una pregunta incómoda para el modelo económico del Gobierno: ¿a dónde van los dólares que genera la Argentina si las empresas que exportan son, en su mayoría, extranjeras? El trabajo, titulado "Extractivismo: la disputa por los dólares y la renta", sostiene que la apuesta oficial por el agro, la minería y los hidrocarburos como motores de divisas puede dar un resultado muy distinto si el negocio está en manos foráneas.

La advertencia central es que una parte creciente de esas divisas no queda en la economía local: se canaliza hacia las casas matrices mediante giros de dividendos, préstamos intrafirma y operaciones con filiales en guaridas fiscales. Y el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) habilitaría a profundizar esa tendencia.

Quiénes son los dueños de lo que exporta el país

El estudio relevó la estructura de propiedad de 24 compañías del agronegocio, el litio, el resto de la minería y los hidrocarburos. En conjunto, concentran el 38% de las exportaciones argentinas. Para los autores, esa concentración le da a un puñado de firmas una posición estratégica sobre la provisión de divisas que "puede condicionar significativamente el diseño y la implementación de las políticas públicas".

En el complejo agroexportador, las ventas al exterior de las ocho principales empresas saltaron de 23.033 millones de dólares en 2023 a 29.311 millones en 2025. El ranking lo encabeza la estadounidense Cargill, con 5.265 millones, escoltada por Viterra (ex Oleaginosa Moreno), con 5.236 millones.

Detrás aparecen Aceitera General Deheza, del grupo Urquía, con 4.215 millones; la francesa LDC (Dreyfus), con 3.880 millones; la china Cofco, con 3.826 millones; Bunge, con 3.113 millones; Molinos Agro, de la familia Pérez Companc, con 2.225 millones, y la Asociación de Cooperativas Argentinas, con 1.551 millones.

El trabajo también repasa el impacto de la caída de Vicentin en concurso de acreedores: Glencore, a través de Oleaginosa Moreno, ganó participación a costa de la firma santafesina. Desde 2020, esa multinacional ocupa con una filial propia en Paraguay el lugar que antes tenía la sociedad vinculada a Vicentin en la importación temporaria de soja paraguaya, un régimen que permite procesar el grano sin pagar aranceles y descontar su valor de la base sobre la que se calculan las retenciones.

El litio, en manos extranjeras

En el litio el control es casi enteramente foráneo. Minera del Altiplano pertenece a la británica Rio Tinto. Sales de Jujuy tiene a Rio Tinto con el 67% de las acciones y a la japonesa Toyota Tsusho con el 25%. Minera Exar está controlada por la china Ganfeng Lithium, con el 46%, y la canadiense Lithium Argentina, con el 44,8%.

La provincia de Jujuy participa de forma minoritaria a través de JEMSE, en el marco de acuerdos por los que resignó ingresos por regalías a cambio de acciones. El resultado: en 2025 las regalías representaron menos del 1% de los ingresos públicos provinciales. Las tres firmas exportaron 820 millones de dólares el año pasado.

Oro y cobre: capitales canadienses y británicos

El resto de la minería, con exportaciones por 3.480 millones de dólares en 2025, también está dominado por compañías extranjeras. Minera Argentina Gold, que opera Veladero, está controlada por la canadiense Barrick Gold y fue la principal exportadora del rubro, con 1.386 millones.

Oroplata, titular de Cerro Negro, pertenece a la estadounidense Newmont. Cerro Vanguardia es en un 92,5% de AngloGold Ashanti. Minera Santa Cruz se reparte entre la británica Hochschild Mining y la canadiense McEwen Mining, mientras que Lindero y Cerro Moro responden a las canadienses Fortuna Silver Mines y Pan American Silver.

Petróleo y gas: la estructura más heterogénea

En hidrocarburos el mapa es más variado. YPF, con exportaciones por 2.110 millones de dólares en 2025, combina el control estatal con una porción significativa de capital en manos de fondos de inversión extranjeros y mantiene su asociación con Chevron en Vaca Muerta.

Vista, que exportó 1.667 millones, es dirigida por Miguel Galuccio, ex CEO de YPF entre 2012 y 2015, un recorrido que el informe vincula con la puerta giratoria. Entre sus inversores figuran la noruega Equinor y el Fondo Soberano de Arabia Saudita.

Pan American Energy, con ventas al exterior por 1.115 millones de dólares, es una asociación entre Bridas, de la familia Bulgheroni y la china CNOOC, y la británica BP. Tecpetrol y Pluspetrol pertenecen a los grupos de las familias Rocca y Rodríguez, respectivamente.

Ganancias récord, inversión que no acompaña

El trabajo analiza un panel de ocho compañías (Molinos Agro, Minera Exar, Minas Argentinas, Pan American Energy, Tecpetrol, Pluspetrol, Vista e YPF) y detecta que en el primer semestre de 2026 sus ganancias treparon a 7,3 billones de pesos a valores de junio, casi cuatro veces lo registrado en el mismo período de 2025, cuando habían sido de 1,86 billones. La rentabilidad, medida como la relación entre ganancias operativas y ventas, pasó del 7% al 24%.

Los autores atribuyen esa mejora a la devaluación de diciembre de 2023, a la reducción de los derechos de exportación para el agro y la minería —aplicada en el agro para acelerar la liquidación de divisas antes de las elecciones legislativas— y al aumento de los precios internacionales en un contexto de conflictos bélicos.

Ese salto no tuvo correlato en la inversión productiva: en el primer semestre de 2026 se ubicó en 7,48 billones de pesos, apenas por encima de los 7,4 billones de 2025 y por debajo de los 8,08 billones de 2024. En cambio, el stock de inversiones financieras de las ocho firmas pasó de 2.481 millones de dólares a mediados de 2024 a 5.282 millones a mediados de 2026.

A eso se suma un endeudamiento que llegó a 24.604 millones de dólares, más de 10.000 millones por encima del nivel de 2023, que en los primeros seis meses de este año generó intereses por 1.568 millones, con YPF y Pluspetrol como las firmas con mayores compromisos.

El Centro de Estudios Económicos y Sociales Scalabrini Ortiz (CESO) calculó que la inversión promedio anual en el agro, la minería y los hidrocarburos durante 2024 y 2025 fue un 11,3% más baja que el promedio del gobierno del Frente de Todos, y que "entre 2025 y 2026, el sector de hidrocarburos generó una demanda por motivos financieros de 4.832 millones de dólares".

Dividendos al exterior: el cambio que habilitó el BCRA

Desde enero de 2026, el Gobierno permitió a las empresas girar al exterior los dividendos correspondientes a los ejercicios iniciados desde 2025, en un esquema que el Banco Central había establecido con la Comunicación "A" 8226. Según los datos del BCRA procesados en el informe, en el primer semestre de este año el agro, el petróleo y la minería remitieron utilidades por 1.276 millones de pesos, frente a cero en el mismo período de 2025 y a 97 millones en 2024.

El petróleo explicó 851 millones de dólares de ese total, las oleaginosas y cereales 256 millones y la minería 169 millones. En el conjunto de la economía, de acuerdo con lo difundido por el propio Banco Central, las empresas giraron 2.600 millones de dólares en dividendos durante el primer semestre, el mayor volumen para ese período en más de una década.

Entre las firmas del panel, Molinos Agro y Pan American Energy remitieron en conjunto unos 160 millones de dólares a sociedades controlantes radicadas fuera del país, estructuradas mediante holdings en jurisdicciones con tratamiento fiscal favorable para los dividendos. El informe advierte que las ocho compañías acumulan resultados no asignados por 18.000 millones de dólares y que "una eventual flexibilización adicional de las restricciones cambiarias podría habilitar la transferencia al exterior de una porción significativa de esos recursos", lo que incrementaría la demanda de divisas.

El artículo 198 de la Ley Bases

El RIGI suma otro canal de salida. El artículo 198 de la Ley Bases establece que los proyectos adheridos quedarán exceptuados de la obligación de ingresar y liquidar en el mercado de cambios el 20% de sus cobros de exportaciones a los dos años de su puesta en marcha, el 40% a los tres años y el 100% a los cuatro años. Los plazos se acortan a uno, dos y tres años para los proyectos declarados de exportación estratégica de largo plazo.

García Zanotti y Schorr son tajantes sobre ese punto: "las exportaciones emprendidas por las firmas adheridas al RIGI tendrán la opción de no liquidar las divisas al mercado cambiario. Es decir, podrán remitirlas a sus casas matrices si así lo desean".