El Tesoro se llevó $1,75 billones de más en la licitación y ya tiene un plan para esos pesos
El Tesoro renovó todo lo que vencía y encima se quedó con $1,75 billones extra que, según el mercado, usaría para comprar dólares y armarse un colchón. Los detalles de la jugada que ya tiene destino.
El Gobierno renovó la totalidad de los vencimientos en pesos que operaban este viernes y, además, captó $1,75 billones extra del mercado. La jugada le permite sostener el apretón monetario que aplica desde hace más de un año y, según descuentan los operadores, armarse de un colchón para los compromisos que se acumulan hasta diciembre.
La Secretaría de Finanzas adjudicó $6,61 billones en bonos tras recibir ofertas por $9,49 billones. El propio Ministerio de Economía lo comunicó a través de sus redes: el resultado “significa un rollover de 136,14% sobre los vencimientos del día de la fecha”.
El dato clave es que los vencimientos que enfrentaba el Tesoro eran los más bajos de lo que queda del año: apenas $4,86 billones. Esa diferencia le permitió quedarse con un excedente que, según el mercado, funcionará como “colchón preventivo” frente a obligaciones por unos $95 billones que deberá afrontar hasta fin de año.
Una apuesta que miró más allá de las elecciones
Con ese margen, el Tesoro se animó a estirar los plazos. Colocó casi el 59% del monto adjudicado —unos $3,90 billones— en títulos con vencimiento en 2028 y 2029, algo que no conseguía desde hacía más de dos meses. El 41% restante fue a Letras del Tesoro Capitalizables (Lecap) con vencimiento a fines de enero de 2027, a una tasa del 2,04% mensual (27,47% nominal anual).
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) explicaron que el escaso monto de los vencimientos le permitió al Tesoro “testear la demanda por instrumentos que van más allá de las elecciones presidenciales de 2027”, después de cuatro licitaciones en las que había priorizado los vencimientos cortos para asegurar las colocaciones y evitar pagar rendimientos elevados.
El resto de la subasta se repartió así: $1,04 billones con el bono dual a tasa variable o ajustable por el dólar oficial (TMVE8), con vencimiento a fines de enero de 2028 y un margen del 4,35%; $1,16 billones con el bono Tamar (TMG28), que vence a fines de agosto de 2028, con un margen del 9,32% sobre esa tasa, equivalente hoy al 33,4% anual; y $1,70 billones con el bono dual CER/Tamar (TXMD9), con vencimiento el 14 de diciembre de 2029, a una tasa del 6,99%.
En todos los casos, los rendimientos pactados fueron similares a los de instrumentos comparables en el mercado secundario, lo que confirma que fue una subasta “cómoda” para el Tesoro. La duda que queda es qué impacto tendrá la absorción monetaria sobre las tasas en pesos. Valentín Gómez García, analista de Adcap Grupo Financiero, no cree que las condiciones de liquidez se vean “significativamente afectadas”, en parte por la inyección de pesos que hace el BCRA al comprar dólares. De hecho, estima que en la rueda de REPO del día el BCRA absorbió $1,8 billones que habrían sido liberados por el Tesoro para “ampliar la demanda disponible en la licitación”.
El canje con el BCRA para despejar fin de mes
Antes de la licitación, y con la expectativa de que se desarrollara sin sobresaltos, el Tesoro ya había movido una ficha clave: le canjeó al Banco Central toda la tenencia que le quedaba de la Lecap S30J6 —unos $4 billones— por una canasta compuesta por una letra ajustable por el dólar y dos bonos capitalizables, T30A7 y T31Y7.
El analista Martín de la Fuente, de Bavsa, detalló: “Le colocó US$718 millones de la Lelink D30N6 (para mantener la posibilidad de que ofrezca al mercado cobertura cambiaria), más $1,58 billones de T30A7 y $1,68 billones de T31Y7”.
Con esa operación, el Tesoro logró reducir de $18 billones a poco menos de $14 billones los compromisos que deberá afrontar en dos semanas. Entre ellos hay un instrumento ajustable por el dólar cuyo vencimiento suele trasladar presión al mercado cambiario, cuando parte de quienes lo tomaron para cubrirse eligen volver a dolarizarse.
Dólares: el otro destino de los pesos
Parte de los fondos extra también irá a seguir comprándole dólares al Banco Central. Según el plan financiero presentado, el Gobierno ya tomó de allí los US$6700 millones que tenía proyectados, en un contexto en el que debió dejar en pausa la emisión del Bonar 2029 en dólares, con el que buscaba financiar parte del pago que deberá realizar el 9 de enero próximo a los tenedores de bonos Globales.
Mientras tanto, el BCRA viene acelerando sus compras de reservas: hoy adquirió otros US$101 millones y ya acumula en el mes un saldo similar al de todo septiembre. Lo hace ante la demanda prevista del Gobierno y frente a la imposibilidad de recurrir tanto al mercado internacional como al local para financiarse en dólares, debido a las elevadas tasas que debería convalidar.
La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $6,61 billones habiendo recibido ofertas por un total de $9,49 billones.
— Ministerio de Economía (@MinEconomia_Ar) October 14, 2026
Esto significa un rollover de 136.14% sobre los vencimientos del día de la fecha.
✅ LECAP a:
➡️ 29/01/27 (S29E7) -… pic.twitter.com/2OqeUvq3sT
En ByMA ya está publicada la adecuación de montos listados (corrigiendo el tuit previo, canjeó por D30N6 y no por D30O6):
— Federico García Martínez (@fegarciam) October 14, 2026
- VN ARS 4,04 B de S30O6 por
- VN USD 718 M de D30N6,
- VN ARS 1,58 B de T30A7,
- VN ARS 1,68 B de T31Y7.
Con esto, el BCRA ingresó con la totalidad del… https://t.co/EQfY7i3Edx pic.twitter.com/cEBnykApkj
