El movimiento secreto del Tesoro que habilita al BCRA a buscar plata fresca

Falta un mes para el vencimiento de más de US$4000 millones con bonistas y el Gobierno ya movió sus fichas. El Ministerio de Economía concretó un canje de bonos que le da al Banco Central títulos en dólares para usar como garantía y salir a pedir un préstamo internacional.

A través del Boletín Oficial, el Palacio de Hacienda informó que intercambió bonos en pesos ajustables por inflación que estaban en manos del BCRA por una canasta de títulos en moneda dura: 66% de Bonar a 2035 y 34% de Bonar a 2038. La operación alcanzó los US$7500 millones, tras ampliar la emisión del bono a 2035 en US$5000 millones y la del bono a 2038 en US$2500 millones.

¿Para qué usará el BCRA estos bonos?

Los analistas privados coinciden en que el objetivo es que la autoridad monetaria tenga activos en dólares para poner como garantía en un repo con entidades internacionales. Así podría obtener dólares frescos para pagar a los bonistas del 9 de julio o reforzar reservas.

“Creemos que la medida claramente busca mejorar la capacidad de fuego del BCRA en el mercado de cambios, ya sea directa o indirectamente. Esto es, que los títulos se utilicen para garantizar operaciones de repo que engrosen las reservas disponibles del BCRA o que directamente sean utilizados para intervenir en los paralelos. Lo más probable, guiándose por el pasado reciente, es lo primero”, indicó un informe de la consultora Outlier.

En Max Capital recordaron que no es la primera vez que Luis Caputo recurre a esta estrategia. “El Tesoro ya había realizado una operación similar a fines de 2025, intercambiando instrumentos denominados en pesos en manos del BCRA por Bonar 2035 y Bonar 2038. Posteriormente, el BCRA utilizó esos títulos como garantía para el repo por US$3000 millones firmado en enero de 2026”, señalaron.

¿Qué es un repo y cómo funciona?

Un crédito repo (Repurchase Agreement) es una operación con un consorcio de entidades financieras para un financiamiento directo por un monto, tasa de interés y plazo de recompra determinado, generalmente corto. En la práctica, es la venta de un bien a cambio de dinero, con el acuerdo de recomprarlo más adelante.

En el último documento del FMI tras aprobar la segunda revisión, se confirmó que el Gobierno estaba interesado en que el BCRA pueda cerrar operaciones de repo por unos US$3000 millones.

“Hace algunas semanas, el Gobierno indicó que estaba trabajando en consolidar los tres repos que vencen el próximo año en una única operación. Esta última transacción podría estar orientada a dotar al BCRA de más bonos en dólares que puedan utilizarse como garantía en el marco de la consolidación prevista de los repos existentes”, indicó Max Capital.

Los tres repos de la era Milei

A lo largo del gobierno de Javier Milei, el BCRA realizó tres operaciones de este tipo por US$6000 millones más intereses, todas con vencimiento en 2027:

• En enero de 2025: repo con cinco bancos internacionales por US$1000 millones, a 2 años y 4 meses, con una tasa anual de 8,8%.
• En junio de 2025: acuerdo con siete entidades por US$2000 millones, a una tasa de 8,25% anual, con vencimiento en abril de 2027.
• En enero de 2026: repo con seis bancos por US$3000 millones a 372 días, con una tasa de 7,4% anual.

Con bonos disponibles por US$7500 millones para usar como garantía, el BCRA podría consolidar estas tres deudas en una única operación.