El derrumbe que sacudió a Brasil y el efecto inesperado que sintió el dólar en Argentina

La resaca electoral en Brasil dejó una segunda rueda de nervios en los mercados, pero también un alivio que cruzó la frontera y llegó hasta el dólar mayorista argentino, que cortó una racha de siete subas consecutivas.

Los activos brasileños mostraron este martes 27 de octubre una recuperación parcial tras el desplome de la primera jornada posterior a la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva. El real recuperó terreno y el ETF de Brasil en Wall Street anotó una leve mejora, aunque la Bolsa de San Pablo volvió a cerrar en baja en un clima de cautela inversora.

El Ibovespa no logró sostener el rebote

El lunes había sido una jornada negra: el Ibovespa se hundió un 13,88% y cerró en 176.608 puntos, su peor sesión desde marzo de 2020. Durante la rueda llegó a retroceder más del 17%, lo que obligó a activar el mecanismo de suspensión temporal de operaciones conocido como circuit breaker.

Este martes el principal índice bursátil brasileño ensayó un rebote cercano al 1% durante la mañana, pero no logró sostenerlo y terminó con una caída del 0,51%, hasta los 175.710 puntos. Así acumuló su segunda jornada consecutiva de pérdidas.

En Wall Street, el ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) avanzó apenas un 0,44%, después de haberse desplomado un 19,82% en la sesión anterior, cuando cerró en u$s34,15 frente a los u$s42,59 del viernes. La mejora estuvo lejos de compensar el derrumbe previo.

La debilidad también alcanzó a las principales compañías brasileñas que cotizan en Nueva York: Itaú retrocedió un 0,4%; Bradesco, un 0,7%; Petrobras, un 0,9%; y Vale, un 1,3%, reflejo de la persistente postura cautelosa de los inversores.

El real rebotó y el dólar argentino respiró

La recuperación parcial del real pudo haber contribuido a aliviar las presiones sobre el mercado cambiario argentino, después de que la fuerte depreciación de la moneda brasileña impulsara una mayor demanda de cobertura durante el lunes. En ese contexto, el dólar mayorista retrocedió un 0,2%, hasta los $1.538, y cortó una racha de siete jornadas consecutivas de aumentos.

El movimiento coincidió con una menor presión cambiaria regional, aunque la baja del dólar en Argentina también respondió a factores propios del mercado local. El Banco Central, que el lunes había interrumpido una racha de 19 ruedas consecutivas con compras de divisas, volvió a cerrar la jornada sin adquirir dólares en el mercado.

En el mercado cambiario brasileño, el real consiguió recuperar parte del terreno perdido. El dólar comercial retrocedió cerca del 1% y se ubicó en torno a los 5,35 reales, luego de la disparada del lunes, cuando la divisa estadounidense había avanzado un 8,21% y cerrado alrededor de los 5,40 reales.

La jornada anterior había estado marcada por una fuerte demanda de cobertura tras el resultado electoral. El dólar llegó a superar los 5,60 reales. Pese al retroceso de este martes, la cotización se mantuvo muy por encima de los niveles previos a las elecciones.

Las tasas de interés futuras también retrocedieron, después de la fuerte suba del lunes. El movimiento coincidió con nuevas medidas del Tesoro brasileño para contener la volatilidad en el mercado de deuda, entre ellas la cancelación de una licitación de títulos y operaciones de recompra de bonos públicos. La descompresión no disipó las dudas sobre el financiamiento.

La mirada puesta en el frente fiscal

Más allá de la estabilización parcial, las preocupaciones de los inversores siguen concentradas en la política fiscal que aplicará Lula durante su próximo mandato. El mercado evalúa las perspectivas de gasto público, la trayectoria de la deuda y las posibilidades de avanzar en medidas que permitan equilibrar las cuentas públicas y la futura composición del equipo económico.

El ministro de Hacienda, Dario Durigan, atribuyó la turbulencia principalmente al desarme de posiciones de inversores que habían apostado por una victoria de Flávio Bolsonaro. Sostuvo que el Gobierno mantiene su compromiso con la responsabilidad fiscal y que el ajuste de los precios respondió más a un cambio de posicionamiento que a un deterioro de los fundamentos económicos.

No obstante, Citigroup y BCA Research redujeron sus recomendaciones sobre los activos brasileños. Citi retiró su recomendación de sobreponderar acciones y cerró su apuesta a favor del real, mientras que BCA pasó a infraponderar la renta variable y la deuda brasileña ante los riesgos fiscales y las perspectivas de crecimiento.

A su vez, Moody's advirtió que la continuidad de los déficits y el aumento de los costos de financiamiento podrían presionar el perfil crediticio del país si no se avanza en una consolidación fiscal más firme.

De esta manera, el mercado brasileño comenzó a moderar la reacción inicial al resultado electoral, pero todavía no encuentra una recuperación sostenida. Las próximas señales sobre el gabinete económico y la estrategia fiscal para 2027 serán determinantes para evaluar si la corrección abre paso a una estabilización duradera o a nuevas presiones sobre las acciones, el real y los bonos.