El dato que desmonta el relato de la estabilidad: lo que muestran los números de la industria y la construcción

Dos informes oficiales acaban de poner en jaque la narrativa de la Casa Rosada sobre la economía. Según el INDEC, la industria cayó 4,9% interanual en julio y se desplomó 5% respecto de junio en la medición desestacionalizada. La construcción, por su parte, retrocedió 4,5% frente al mismo mes del año pasado. Números que, para muchos economistas, contradicen la idea de una economía estable.

El relato oficialista se apoya casi exclusivamente en la desaceleración de la inflación. Pero ese índice, cuestionado por la postergación de un nuevo método de medición basado en la Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares 2017/2018, podría estar mostrando una realidad más favorable que la real. Lo cierto es que, mientras se festeja la baja de precios, el empleo formal se destruye, la morosidad de las familias marca récords y sectores clave de la producción se derrumban.

La licuación de los ingresos: números que duelen

Un informe del Centro de Economía Política Argentina (CEPA) sobre los primeros 1000 días de gestión de Javier Milei expone el costo oculto de esa estabilidad. Entre noviembre de 2023 y mayo de 2026, se perdieron 411.613 puestos de trabajo registrados en unidades productivas relevadas por la Superintendencia de Riesgos del Trabajo. En el mismo período, desaparecieron 30.633 empleadores.

Quienes conservaron su empleo tampoco recuperaron el poder adquisitivo previo al ajuste. Según el CEPA, en junio de 2026 los salarios privados registrados estaban 3,6% por debajo del nivel de noviembre de 2023, descontando la inflación oficial. Si se miran todos los asalariados registrados, la pérdida trepa al 8,2%. Los empleados públicos nacionales acumulan un retroceso del 37% y los provinciales, del 9,7%.

Y esas cifras podrían ser aún peores. Cuando el CEPA recalcula con el índice de inflación basado en la Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares, la caída del salario registrado pasa de 8,2% a 18,5%. La discusión sobre la canasta del IPC no es un tecnicismo: define cuánto perdieron realmente los trabajadores.

Las jubilaciones no escapan a la licuación. El bono de 70.000 pesos para quienes cobran la mínima sigue congelado desde marzo de 2024. Para julio-septiembre de 2026, el CEPA estima que la mínima con bono está 19,2% por debajo del promedio de septiembre-noviembre de 2023, en términos reales.

La pérdida de ingresos también se nota en la dificultad para pagar deudas. La morosidad bancaria de las familias saltó de 2,5% en noviembre de 2024 a 13% en julio de 2026. Entre los proveedores no financieros de crédito, como las fintech, pasó de 7,3% a 33,9%.

El miedo a una corrida cambiaria

La debilidad de la recaudación impositiva refleja la crisis productiva. Según la consultora Vectorial, el acumulado enero-agosto de este año es el segundo peor arranque de la década, solo superado por 2020, el año de la pandemia. La caída real es del 3,9% interanual, lo que deja a la recaudación en el piso de los últimos diez años.

El superávit fiscal, tan publicitado, también tiene letra chica. Dejar de construir una ruta reduce el gasto y mejora el resultado fiscal, pero no demuestra que el ahorro sea sostenible. Además, el resultado en base caja no computa como gasto los intereses que se capitalizan, que engrosan la deuda futura.

En el frente cambiario, la calma aparente esconde tensiones. Una cotización reprimida por intervenciones oficiales profundiza el atraso cambiario y encarece las importaciones, mientras crece la expectativa de una devaluación. Según el CEPA, en julio 1,7 millones de personas compraron dólares por 2916 millones de dólares, una señal de que la confianza no es tan sólida.

Para calmar las aguas, el ministro de Economía, Luis Caputo, diseñó un canje de hasta 2000 millones de dólares entre el Banco Central y el Tesoro, cambiando LECAPs por letras atadas al dólar oficial. La suba de tasas de interés, otra herramienta, encarece el crédito y golpea a empresas y familias.

La economía per cápita no crece

El estancamiento se ve en la actividad. Según CIFRA-CTA, entre junio de 2023 y junio de 2026, el crecimiento acumulado fue de apenas 5,5%, unos 1,8% anual. En junio, la actividad subió 0,8% desestacionalizado tras dos meses negativos, pero quedó solo 0,4% por encima de febrero de 2025. Son dieciséis meses de parate.

El nivel de actividad es similar al del segundo trimestre de 2022 y apenas 1% superior al del último trimestre de 2017. Con más población, un PBI casi inmóvil implica menos producción por habitante.

Las proyecciones de crecimiento también se ajustan a la baja. El Gobierno esperaba 5% para este año, pero el REM de agosto proyecta solo 2,1% para 2026. La inversión no acompaña: la formación bruta de capital fijo cayó 11,6% interanual en el primer trimestre de 2026.

En definitiva, el verso de la estabilidad se sostiene sobre una única variable, la inflación, que además está medida con un índice cuestionado. Mientras tanto, la crisis real ya golpea a la mayoría: pérdida de empleo, salarios que no alcanzan, deudas impagables y una economía que no despega. El colapso, para muchos, no necesita esperar una devaluación: ya llegó.